核心观点
水泥：投资数据向好，行业旺季进行时
2020年1-8月全国水泥累计产量14.42亿吨，同比降低2.1%。2020年6月中下旬以来南方区域水泥市场进入淡季，价格出现季节性的回调，目前行业已经全面进入旺季，水泥价格底部回升，目前价格已经完全填补单季调价形成的缺口，迎来旺季行情。
水泥板块依然建议关注：
1、当下需求旺盛的华东区域水泥龙头海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、万年青、华润水泥、塔牌集团；
2、基建需求旺盛且弹性较大的北方水泥标的天山股份、祁连山、宁夏建材等。
玻璃：产量继续回升，行业盈利维持高位运行
我们认为9月份行业供需基本平衡，下游维持刚性采购为主，玻璃库存整体已经降至合理水平，价格在经过现阶段的整理消化之后有望继续提升。建议关注旗滨集团、信义玻璃，行业盈利水平将会继续维持在较好水平，公司业绩有望不断改善。
消费建材：集采需求持续释放，竣工端需求有望改善
根据国家统计局统计，1-8月建筑及装潢材料商品零售额同比降低8.7%，降幅收窄1.0%。我们认为伴随地产销售的复苏、期房交房的限制以及潜在旧改项目的增量需求，地产后端需求有望逐步复苏。建议关注竣工端建材龙头北新建材、伟星新材；继续关注受益于精装房渗透率提升、地产集采比例提升的细分建材龙头东方雨虹、帝欧家居、蒙娜丽莎、三棵树、亚士创能、永高股份。建议重点关注帝欧家居，收入阶段性承压不改长期业绩增长趋势，预计2021年将会体现出较好的业绩弹性，当前市场价值被低估。
玻璃纤维：行业景气度持续回升
玻璃纤维及制品行业PPI2020年8月份较前月97.7上升至98.9，该指数从2019年11月开始底部回升。我们认为从2020年下半年开始，伴随国内和海外需求的恢复，经济复苏，玻纤价格有望持续回升。大企业有部分供应增量，头部企业优势有望得到巩固，建议关注中国巨石、长海股份。
风险提示：基建项目落地不及预期，地产需求不及预期，行业盈利不及预期。
正文如下
1、水泥：投资数据向好，行业旺季进行时
根据统计局数据，2020年1-8月全国水泥累计产量14.42亿吨，同比降低2.1%。其中，8月单月产量2.25亿吨，统计局口径同比增加6.6%，环比上升3.2%（19年8月环比增长0.1%），8月单月产量维持高位。从累计数据看，以水泥产量代表的水泥需求持续改善，单月数据较好，我们判断原因包括：
1）房地产赶工拉动；
2）基建投资拉动；
3）7月天气因素影响的需求释放。
下游需求角度看，1-8月固投（不含农户）同比下降0.3%，较前值降幅收窄1.3个百分点。地产方面，房地产开发投资1-8月累计同比增长4.6%，较前值增幅扩大1.2个百分点，其中东、西、东北部区域房地产开发投资单月均实现正增长，东部地区单月增速达15.4%；房屋新开工面积累计同比下降3.6%，降幅持续收窄，前端需求恢复可观。施工维持正增长，2020年1-8月累计同比增速3.3%，累计增速环比前值上升0.3%；从新开工、施工角度看，新开工逐步恢复，施工增速整体延续正增长，水泥需求具备一定支撑。
基建方面，2020年我国基础设施建设有望取得较大进展，部分区域、领域基建补短板需求仍有较大潜力，结合2020年专项债额度有望进一步提升、新增专项债高比例用于基建领域的背景下，看好全年基建投资增速，在房屋新开工增速放缓的背景下，水泥需求有望得到对冲。1-8月基建投资不含电力口径同比下降0.3%，降幅比前值收窄0.7个百分点，铁路运输业投资增长6.4%，增幅比前值扩大0.7个百分点；道路运输业投资增长2.9%，增幅比前值扩大0.5个百分点。基建投资持续恢复，铁路、道路投资继续发力，看好下半年基建需求进一步释放。
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基建、旧改投资提振需求，专项债券扩容保障资金，建材迎来资金、需求双利好。5月22日，十三届全国人大三次会议开幕会在人民大会堂举行，国务院总理李克强作政府工作报告。根据政府工作报告，今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元。截至8月底，经全国人大批准的3.75万亿元新增地方政府专项债已发行2.89万亿元，完成全年计划的77.3%，对应对疫情影响、扩大有效投资、稳住经济基本盘发挥了积极作用。投资规模的增加有助于带动相关建材行业的需求。
2020年6月中下旬以来南方区域水泥市场进入淡季，价格出现季节性的回调，目前行业已经全面进入旺季，水泥价格底部回升，目前价格已经完全填补单季调价形成的缺口，迎来旺季行情。水泥板块依然建议关注：
1、当下需求旺盛的华东区域水泥龙头海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、万年青、华润水泥、塔牌集团；
2、基建需求旺盛且弹性较大的北方水泥标的天山股份、祁连山、宁夏建材等。
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2、玻璃：产量继续回升，行业盈利维持高位运行
2020年8月全国平板玻璃产量8274万重箱，同比上升11.2%；1-8月平板玻璃累计产量6.23亿重箱，同比上升1.0%，产量增速继续提升；需求方面，1-8月全国房屋竣工面积累计同比降低10.8%，环比前值降幅微幅收窄，预计四季度竣工端需求有望逐步释放。
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根据中国玻璃期货网数据显示，截止2020年8月底，在产玻璃产能94662万重箱，环比上月增加约1320万重箱，同比去年增加852万重箱。月末行业库存3993万重箱，环比上月减少649万重箱，同比去年增加189万重箱。月末库存天数15.40天，环比上月减少2.75天，同比去年增加0.6天。8月福建新福兴二线1100吨新建点火，河南中联搬迁线600吨新建点火。浙江福莱特二线600吨，安徽蓝实集团一线600吨，信义玻璃（江苏）有限公司二线600吨冷修复产。湖北三峡新型建材公司三线700吨冷修停产。预计未来产能仍将出现边际增量。
我们认为9月份行业供需基本平衡，下游维持刚性采购为主，玻璃库存整体已经降至合理水平，价格在经过现阶段的整理消化之后有望继续提升。建议关注旗滨集团、信义玻璃，行业盈利水平将会继续维持在较好水平，公司业绩有望不断改善。
3、消费建材：集采需求持续释放，竣工端需求有望改善
战略集采方面，公司持续聚焦百强地产，目前公司与万科、恒大、碧桂园、绿地、新城、中海、融创、龙湖、蓝光、金科、上坤地产、世茂、当代、华夏幸福、中南置地、富力等大型房地产开发商建立了长期战略合作关系，公司对大型地产商的销售快速增长；另一方面，公司积极拓展经销商业务和外贸业务，经销商业务方面，继续加大经销商开发力度，“百家千万”防水精英培育计划效果显著，渠道的广度和深度不断拓展，外贸业务继续保持了稳健发展势头，出口国家和地区继续增加，公司产品已出口60多个国家或地区，出口产品类别也呈现多元化趋势。
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4、玻璃纤维：行业景气度持续回升
玻璃纤维及制品行业PPI2020年8月份较前月97.7上升至98.9，该指数从2019年11月开始底部回升。我们认为从2020年下半年开始，伴随国内和海外需求的恢复，经济复苏，玻纤价格有望持续提升。大企业有部分供应增量，头部企业优势有望得到巩固，建议关注中国巨石、长海股份。
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