如何判断企业是否需要套期保值？

我们知道，影响企业保值需求的几个关键因素包括加工利润、产销管理水平、库存成本和规模、价格波动等。

01加工利润

加工利润的厚薄决定了企业抵御原材料和产品价格波动风险的能力。利润越厚，能力越强。

02生产销售管理水平

企业生产销售的管理水平体现在原材料采购、生产和产品销售过程中，是否能通过产销对冲和高效流通，最大限度地降低潜在的价格波动风险。企业发展规模越大，面临的客户类型越多，潜在风险的类型和大小越多，产销管理难度越大。

03常备库存

常备库存本质上属于企业资产，资产的成本和计价影响企业的整体经营效率。规模越大，价格波动越大，估值的影响越大。当价格下跌时，成本越高，减值准备的风险就越高。

价格波动

价格的波动幅度也影响着企业定价的潜在风险。既然是潜在的风险，那么也对应着潜在的收益，不确定性很大。

一般来说，从内部来说，抗风险能力是通过企业的加工利润来评价的，企业潜在的风险大小是通过生产销售的管理水平和常备库存的成本和规模来评价的；从外部来看，价格波动影响企业风险的大小，也是衡量经营环境的指标。

不参与期货套期保值的企业可以追溯一定时期内的购销数据，分析购销基价的盈亏情况，拟合相应时期的价格走势，评估不同价格走势下购销基价盈亏对加工利润的影响。不利影响越大，企业参与套期保值的需求越大。同时，企业规模越大，常备库存成本越高，企业参与套期保值的需求就越大。

如果企业参与套期保值，如何评价企业的套期保值工作做得好不好？

可以参考以下三个方面：

a套期保值的概念是否合理坚定。

企业套期保值实际上是一个动态管理风险敞口的过程。在根据自身情况确定警戒线敞口后，企业通过期货或现货对冲警戒线以外的敞口。需要坚持预设的警戒线，以保持企业的最大风险。

b期货现货数据完整、准确、及时。

期货现货原始数据是企业风险监控和套期保值效果评价的基础，涉及多个部门。企业只有保证其完整性、准确性和及时性，才能实现准确的监控和评估。

c暴露管理是否及时、准确、可控。

每日期货现货账户用于监控风险敞口，采购部、期货部、销售部、生产部和财务部协同工作，职责明确，相互监督，控制警戒线的风险敞口

以上三点是评价企业套期保值做得好不好的基本要求。这三点做好了，企业的套期保值也做好了。

铜加工企业如何做好风险管理？

我们先来了解一下铜加工企业的基本特征。

铜加工企业涉及原材料采购、加工生产和产品销售，整个周期长，环节多。不同类型的加工企业在利润和规模上有很大差异，而同一类型的企业在生产和销售上有不同的规模和管理水平。

目前企业的风险管理方法主要有现货套期保值和期货套期保值，有的是单个现货套期保值，有的是现货套期保值和期货套期保值兼而有之。

总的来说，铜箔、铜带、铜棒、铜棒企业的保值需求要比铜管、铜棒企业小得多。正如实际情况一样，铜管和铜棒企业

比如铜价波动增大，现货套期保值的风险也随之增大，所以如果依赖现货套期保值的铜箔、铜带等企业使用期货进行套期保值，其面临的风险就会大大降低。

比如铜价大跌后，铜箔企业就有了配置资产的权力，用期货配置远期库存，这样就可以少投入资金。

再者，铜箔、铜带、铜棒、铜棒等企业库存规模因经营环境恶化而大幅上升后，异常库存面临贬值风险，期货成为应急避险工具。

因此，我们对铜加工企业风险管理的基本思路是：

1.将铜价波动作为所有参与日常期货套期保值的加工企业的重要评价指标。

2.以铜价估值作为企业资产配置和常备库存保存的关键指标。

3.以库存规模管理为核心指标评价企业风险暴露。

其中，价格波动风险和企业产销管理水平是通过评价历史上不同价格波动下企业产销基价的盈亏来衡量的；根据铜价估值(年度)判断，管理资产配置和常备库存保存，实现降低成本和提高效率；通过持续跟踪暴露程度(日程度)来监控企业的风险水平，保持最大风险底线。

在此基础上，进一步优化风险管理水平，包括现货套期保值、管理体系、套期保值头寸管理、套期保值工具和平台的优化。

现货套期保值的优化主要体现在使买卖定价方式尽可能一致，通过平均购买来评估套期保值销售点价格的可行性，从而降低潜在风险，降低对冲基金的投资和交易成本。

管理体系的优化是指套期保值好不好这三个基本要求，并根据自身实际情况不断优化风险管理体系。

期货套期保值头寸管理的优化是建立在一定的头寸规模和较长持有期的前提下，从基差交易中获利。远月订单、异常库存对冲、常备库存对冲都会形成大规模持仓并长期持有，尤其是铜管、铜杆企业，这是仓位管理优化的核心领域。

套期保值工具和平台的优化主要涉及期权的引入和海外市场交易，如国内场外期权交易和LME市场交易。

期权在套期保值功能上不能代替期货。企业在充分了解后，在合适的情况下将其作为期货工具的补充。LME交易市场扩大的原因是，它可以充分利用持有期长的对冲头寸，通过跨市场套利获取利润。

以上是我们对铜加工企业风险管理的总体思路和基本应用。在实践中，我们会根据每个企业的实际情况设计一个实用的期货现货管理表和风险管理系统，帮助企业从零开始参与套期保值。对于已经参与套期保值的企业，我们还可以帮助企业优化各方面的风险管理，努力为铜加工企业提供最优质的风险管理服务。

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