目前，电子行业下游终端市场全面回升，国内替代进程加快。自2020年Q2以来，中国的消费电子、新能源汽车、工业控制、家电、通信等市场呈现出明显的增长趋势，带动了对功率半导体、半导体设计、半导体制造、PCB和消费电子模块等电子元器件的需求。

为了让投资者更好地了解目前国内替代的发展过程和电子技术行业各种热门赛道的投资理念，12月24日(周四)15:30，王记伟邀请开源证券副总监、电子行业首席分析师刘翔，作为第25届“开幕讲座”的嘉宾，带来了一场主题为《强化国家战略科技力量，全面看多中国电子硬科技行业》的精彩演讲。

随着智能时代的到来，电子元器件作为电子产品(智能制造)的基础元器件，将满足爆炸性增长的需求。相关电子元器件的发展趋势和机遇是什么？相关投资需要什么策略？围绕这些问题，开源证券副总监、电子行业首席分析师刘翔，逐一进行了分析。

印刷电路板需求正在复苏，高密度集成电路和汽车印刷电路板投资机会巨大

印刷电路板作为电子元件的支撑，是重要的电子元件。随着汽车销量的回升，PCB行业下游需求正在回升。随着汽车电子化和新能源汽车的趋势，汽车PCB市场预计将加速扩张，国内制造商将逐步取代海外制造商的份额。

PCB需求的回升推动了覆铜板厂商的涨价，消化了原材料涨价的压力，涨价时间比往年提前1-2个月。前几年由于下游PCB厂商在第四季度做了下一年的销售预算，准备了一些覆铜板库存，所以覆铜板价格定期调整，目前的涨价导致上半年疫情导致就业不足。此外，海外市场进入消费电子的旺季，与上半年的补偿性需求重叠，需求恢复较快，因此覆铜板厂商涨价早于之前。

因此，厂商之间的竞争焦点发生了转移，将逐渐从原来智能工厂中生产能力较高的厂商转向控制管理能力精细的厂商之间的成本差异。

值得注意的是，国内厂商用先进的智能工厂化生产取代了原有的手工生产模式，各厂商PCB先进生产能力的差距日益难以拉开。此外，制造商投入新产能后，竞争差异不仅取决于产线，的自动化程度，还取决于细分产品的分工能力和成本控制能力。国内厂商在这些方面的优势逐渐凸显。

另外，从PCB产品结构的发展趋势来看，消费类电子终端的高密度需求迫使PCB从普通的高级多层硬板转向HDI产品。过去，国内制造商受制于投资壁垒和设备交付周期，生产能力有限。2021年，国内厂商将开始HDI产品的第一年，产能的扩大将集中在2021年H2的发布上。目前产品以一、二阶为主，三阶以上任意一层的工艺以后会逐步推出。

刘翔表示，从制造商生产规模、成本管理能力和下游需求回收的优势来看，他对国内HDI和汽车印刷电路板制造商的发展机遇持乐观态度。

市场全面复苏，国内替代加速

随着电子行业下游终端市场的全面复苏，国内替代开始加速。自2020年Q2会议以来，中国的消费电子、新能源汽车、工业控制、家电、通信等市场需求呈现出明显的增长趋势，这共同推动了对汽车的需求

射频器件作为重要元器件之一，市场规模一直在快速增长，国内厂商有机会抓住机会快速增长。

根据开源证券研究院的数据，2011-2018年全球射频前端芯片规模达到13.1%，2019年达到170亿美元。预计2018-2023年其复合年增长率为16%；2018年全球射频开关市场规模为17亿美元，预计2018-2023年复合年增长率为16.6%；2018年全球功放/接收/WiFi连接模块60/25/2亿美元，2025年预计达到104/29/31亿美元，复合年增长率8%/2%/6%；预计2018年至2025年，天线模块的复合年增长率将高达68%。

面板，迷你LED，5G手机值得关注

疫情过后，随着经济复苏，明年又是竞争的大年，2021年电视消费将被刺激，对电视面板的需求将会爆发。据Omdia数据，2021年全球前15大电视品牌的液晶电视出货量预计同比增长9%。

刘翔表示，由于赛事备货、三星产能退出、国内新增产能攀升等因素，预计2021年1季度至2021年3季度全球大尺寸液晶面板供需将保持紧张平衡，面板价格预计将持续上涨，值得特别关注。

另外，随着技术的逐渐成熟和成本的下降，Mini LED在市场上也变得有竞争力，这也是值得关注的。

从性能上看，Mini LED背光显示器可以全矩阵方式分区，如低分辨率黑白画面，增强显示画面的高对比度和高分辨率，实现HDR效应。从成本上看，随着LED器件速度的提高和Mini LED芯片价格的下降，采用Mini LED背光的显示器成本明显降低。

刘翔表示，迷你LED量产指日可待，设备厂商领先，芯片厂商加快布局，封装工厂积极占领这个市场。除了面板和Mini LED，5G技术的发展催生了新一轮智能手机替代浪潮，其发展和市场状况不容忽视。

现在智能手机已经进入股票交易时代，普及率进入瓶颈期，导致总市场难以增长。元器件厂商通过收购的方式加速引入组装业务，通过垂直整合的方式体现成本优势，拓宽自己的业务空间。与此同时，品牌制造商也在寻求打破游戏。

随着5G技术的快速发展，智能手机的性价比越来越高，5G智能手机的全球出货量大幅增加，普及率有望进一步提高。

此外，由于贸易摩擦的影响，华为，品牌制造商在每个价格区间都将进入洗牌阶段。在海外品牌方面，刘翔预测苹果将在2021年迎来换机高峰。苹果最后一波换机出现在2017年，iPhone 7和iPhone X，2018-2019年的iPhone系列产品都是iPhone X的衍生品，对消费者的吸引力有限。自2019年以来，安卓制造商一直在推动5G进一步挤压苹果的销量

目前iPhone股票用户面临手机电池电量不足等问题，急需更新手机，所以明年会有一波苹果更换。在国内市场，400美元以下的智能手机仍然是国内手机市场的主要出货范围。

互动问答环节：

1.如何看待基础元器件作为成熟产品的机会？

刘翔：电子元件是电子产品的基本元件。从产品属性来看，一是有逻辑性；二是技术壁垒高，尺寸越来越小，性能越来越高；第三，国内替代。总的来说，继续增加R&D的公司将获得更好的机会。

2.如何看待零部件短缺的涨潮？背后的动机是什么？可持续怎么样？

刘翔：目前，整个产业链缺货，价格上涨。短期内，由于疫情影响，部分厂商库存偏低，同时，住宅经济对电子产品的需求也在增加。因此，在供需紧张的背景下，出现了供不应求、价格上涨的浪潮。长期来看，随着5G、新能源汽车、物联网AIOT等电子产品的推出，零部件市场进入了一个爆发期。我认为现在是未来10年硬技术电子元器件大周期的开始。希望大家多关注这些领域的投资机会。

3.全球碳中和背景下的新能源汽车产业链和智能手机产业链有什么区别？

刘翔： 中国是世界制造大国，在智能手机领域很有竞争力，但在上游电气功能产品领域还是依赖国外企业。从苹果供应链的角度来看，我们国内的制造商主要涉及结构、外观、组装等方面。但电方面不多。进入智能网联，的新能源汽车领域，中国，将迎来一个新的智能时代，终端中国品牌和电池、电池和电路板等企业都将迎来许多机遇。

4.新能源汽车市场会给PCB厂商带来哪些机遇？国内有哪些PCB厂商有能力供应汽车PCB？

刘翔：国内a股公司有能力供应汽车印刷电路板。随着特斯拉，产量的增加，国内公司有很大的机会。

5.如何看待明年手机面板、IT面板、电视面板的市场趋势和价格变化？

刘翔：在手机领域，OLED面板的普及率将继续提高。在电视面板领域，由于韩国厂商的退出和体育赛事带动的电视市场需求增长，整体供应将继续吃紧，面板价格有望持续上涨。此外，迷你LED的商业化为整个产业链注入了新的活力，将使产业链中的相关公司受益。

6.今年人民币升值对苹果电子产业链有什么预期影响？

刘翔：它对所有出口产品都有影响，但我认为这是短期影响，我们国家正在逐步改善这个问题。

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